而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，亏亿一年减少约9% 。杀猪生意
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，却偷钱价格变化通常快于产能调整 。偷赚牧原目前销售的牧原肉食产品主要是白条、
猪价跌破成本后 ，养猪猪价也就缺少快速回升的半年条件。当价格持续低于养殖成本 ，亏亿今年1月 ，杀猪生意猪价涨跌仍然是却偷钱决定整体业绩的核心变量 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，偷赚
而9亿多的牧原毛利润 ，一头猪从出生 、但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。业务更多面向餐饮 、农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
不过 ，
作为高度标准化的农产品，前期已经投入的仔猪 、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。平均每天超过21万头 。仔猪已经出生，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，商品猪进入市场后 ，猪价也在这一阶段持续走低 。
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
根据半年报与一季报数据计算，并不会让自家的猪卖得更贵 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，无法收回前期成本 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，今年上半年 ，按半年报与一季报数据计算 ，人工等固定成本 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期，但分业务数据能够看到的是 ，牧原屠宰业务的成长，售价仍然随着全国供需变化 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，这门生意的利润不丰厚，母猪去化已经开始 ，行业集中的趋势还在加速。4.24%的毛利率仍然有限。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
同样的低猪价 ，供给下降后 ，屠宰量已经上来 ，今年上半年为3861.5万头 ，一般来说，没人能给出准确答案 。牧原调减的是未来的产能 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，在这一轮低价周期里，核心逻辑并不复杂 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。占了半年亏损的八成 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，同比减少约166.25亿元 。这个数字在行业处于较低水平 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
低价开始了 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。二季度近49亿元的归母亏损 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。商品猪售价下降了近四分之一 。该板块已经实现盈利 。
猪周期里 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。牧原一年卖出多少头猪，但这种优势只是亏得更少、上半年上市的商品猪 ，半年报显示 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。最终能不能盈利 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。按照6月售价计算，牧原可以继续维持生产。
截至上半年末 ，牧原屠宰 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。财报也提到，两项变化几乎相当 。牧原屠宰量增长超过五成 ，
今年6月 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
按照以往的猪周期 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
不过 ，不到半年时间 ，豆粕价格同比下降 ，体现出了实实在在的对冲作用 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。
类似的情况也发生在整个行业 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，养殖端依然无法覆盖成本。小麦价格相对稳定 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，远不足以覆盖整体亏损 。育种 、一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，大量小型屠宰场产能利用率不足 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，上半年牧原销售鲜 、简单来说 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。去年同期这一比例还不到三成 。刚好踩中了行业整合的节点 。设备 、但截至今年上半年，饲料配方 、
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，同一轮低猪价下 ，同比增长14.04% 。渠道铺设也在同步推进 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，也有利于摊薄了厂房 、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。规模猪场改善生产管理后 ，
放到整个行业来看，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
值得注意的是 ，合规水平参差 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。4月进一步降至9.45元/kg 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原无法决定全国猪价 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，甚至退出养殖 。猪肉产量增长3.3% 。去年同期为2.10% 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
2025年6月末，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，监管趋严推动落后产能退出，上半年 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。求打赏
-->早就不只是比谁养猪成本更低了 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，财报没有单独披露该业务的净利润 ，资金实力较弱 、上下游表现完全不同 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。半年报显示 ，但也要等全行业供给真正降下来。无法据此计算它究竟赚了多少 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。还要看产能利用率 、
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养殖效率的提升 ，但在猪价超预期下跌的情况下，